FCP investi principalement en titres des marchés monétaires et obligataires, libellés en dollar US. Son objectif est de préserver le capital investi et d'offrir une évolution régulière de la performance en accord avec celle de l'indice Fed Funds capitalisé, sur la durée de placement recommandée, après prise en compte des frais courants.

Chi?res économiques :

Au cours du mois d'Octobre, la crainte d'un ralentissement de l'économie américaine s'est éloignée encore un peu plus avec des indicateurs économiques globalement bien orientés. Certes, le marché du travail a été perturbé par les ouragans et les mouvement de grèves. Les créations d'emploi (Payrolls) ont donc été très volatiles passant d'une forte révision à la hausse à 254K début Octobre à une forte révision à la baisse à 12K le 1er Novembre et le nombre d'emplois vacants a accusé un net recul passant sous les 8 millions (7,443 millions). Cependant, le taux chômage est stable à 4.1% et la progression des salaires reste élevée (4% en annualisé).

L'in?ation Core-CPI a légèrement rebondi (3.3% en annualisé) alors que l'indice Core-PCE est resté stable (2.7%).

La consommation des ménages s'est redressée : les dépenses passant de 0.3% à 0.5% d'un mois sur l'autre et l'indice de con?ance (Conference Board) a bondi de 99.2 à 108.7. L'activité PMI Manufacturier se redresse à 48.5 (contre 47.3 le mois dernier) tout comme l'indice des Services qui passe de 55.2 à 55.3.

La croissance américaine reste solide avec un PIB pour le troisième trimestre à 2.8% (contre 2.9% attendu).

Politique Monétaire :

La Banque Centrale américaine a justi?é sa baisse de 50 bps de ses taux directeurs en Septembre comme une volonté de recalibrer sa politique monétaire, a?n de maintenir l'économie US sur sa trajectoire actuelle.

Les membres de la FED qui se sont exprimés au cours du mois, semblent d'ailleurs s'accorder sur des baisses graduelles et mesurées des taux lors des prochains meetings et donc un retour à des baisses " classiques " de 25 bps

Environnement de Marché :

Les signaux positifs sur l'économie américaine et la probabilité accrue de l'élection de Donald Trump, perçu par le marché comme dispendieux, ont entraîné une hausse signi?cative des taux US et ce, malgré la baisse de 50 bps des taux directeurs décidée en Septembre.

Les rendements obligataires se sont ainsi appréciés entre 50 et 60 bps en fonction des maturités, o?rant dorénavant des rendements supérieurs à 4% sur l'ensemble de la courbe.

Le marché crédit a bien résisté à la montée des incertitudes : issue des élections US, incertitudes géopolitiques et volatilité des indicateurs économiques. Les spreads de l'indice 1-3 IG US se situant ?n Octobre à 80 bps au-dessus des swaps, inchangé par rapport à son niveau de ?n Septembre.

Sur le marché monétaire, les taux se sont également appréciés : les taux à l'émission des émetteurs de premier rang se situaient ?n Octobre à 4.68%, 4.60% et 4.49% respectivement pour les maturités 3, 6 et 12 mois, stable sur le 3 mois, mais en hausse de 16 et 39 bps sur les maturités 6 et 12 mois. Les spreads moyens se sont resserrés par rapport au mois dernier, o?rant des spread contre swaps SOFR de +11 bps, 19 bps et 31 bps respectivement sur les maturités 3, 6 et 12 mois. On note, que contrairement aux années précédentes, les spreads à l'émission ne sou?rent pas de tensions particulières sur le passage de ?n d'année.